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              美國實際利率上升或只是暫時的

              發布時間:2022-04-19 08:30:18     來源:中衍資訊
              實際利率表示持有黃金的機會成本,是黃金的重要影響因素。當實際利率上升時,持有黃金的機會成本增加,黃金的需求下降,從而對金價不利;反之,當實際利率下降時,持有黃金的機會成本下降,黃金的需求上升,從而利好金價。我們平常用美國通脹保值債券TIPS的收益率來作為美國實際利率的代表。近期,該利率與黃金價格的走勢出現異常情況,TIPS的利率上升,黃金價格不降反升,令人困惑。

              圖一.美國通脹保值債券TIPS利率與黃金
              數據來源:WIND,中衍期貨
              為了更好的理解美國實際利率。我們將美國通脹保值債券TIPS利率分為美國10年期國債收益率和美國10年期盈虧平衡通脹率。近期,美國10年期盈虧平衡通脹率主要是橫盤震蕩,變化不大。美國通脹保值債券TIPS利率主要是受到美國10年期國債收益率上漲的影響而上升。
              圖二.美國國債收益率與美國盈虧平衡通脹率
              數據來源:WIND,中衍期貨
              美國10年期國債收益率主要反映美國經濟狀況。雖然,美國當前經濟還未出現明顯的衰退跡象。但是,美國經濟領先指標已經開始下降,預示著未來美國經濟的風險。在此之際,美聯儲為了抑制高企的通貨膨脹準備加快緊縮政策,將進一步給美國經濟增速造成下行壓力。
              圖三.美國經濟領先指標與美國國債收益率
               數據來源:WIND,中衍期貨
              另一方面,近期由于油價有所回落,限制了美國10年期盈虧平衡通脹率的上升。隨著俄烏沖突和平談判的希望愈發渺茫,以及歐洲著手分階段限制從俄羅斯進口石油,原油供給或繼續短缺,油價依然偏強。在此背景下,美國10年期盈虧平衡通脹率仍有上漲的可能。
              圖四.原油價格與美國盈虧平衡通脹率
              數據來源:WIND,中衍期貨
              綜合來看,美國實際利率上升或只是暫時的。后市隨著美國經濟增速逐步下滑壓制美國10年期國債收益率,油價逐步攀升推高美國10年期盈虧平衡通脹率,美國10年期通脹保值債券TIPS的利率或將轉為下跌,屆時黃金也將受到支撐。


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               ?。ㄒ唬┚哂?年以上投資經歷,且滿足下列三項條件之一的自然人:家庭金融凈資產不低于300萬元,家庭金融資產不低于500萬元,或者近3年本人年均收入不低于40萬元;
               ?。ǘ┳罱?年末凈資產不低于1000萬元的法人單位;
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