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報告摘要： 行情回顧。焦煤焦炭從2021年11月開始經歷了一個長周期的上漲趨勢，焦炭周五收于 3998元/噸，較上周五4059元/噸下跌61元/噸，焦煤周五收于3152元/噸，較上周五3110元/噸上漲42元/噸。 焦煤焦炭周度報告 01、 行情回顧 焦煤焦炭從2021年11月開始經歷了一個長周期的上漲趨勢，焦炭周五收于 3998元/噸，較上周五4059元/噸下跌61元/噸，焦煤周五收于3152元/噸，較上周五3110元/噸上漲42元/噸，市場存在恐高情緒，但價格走勢還是應該以供需結構為支撐，短期來看，焦煤供給端依舊偏緊，而焦炭下游鐵水的需求在不斷攀升，焦煤焦炭依舊處在低供給，高需求的周期，預期短期內價格可能持續上行。 圖1：焦煤焦炭期貨價格 資料來源：中衍期貨研究 02 焦煤供給端 澳煤進口受限后，焦煤進口國主要是蒙古和俄羅斯，當前蒙煤進口仍受疫情反復影響， 甘其毛都口岸平均日通關200車，車輛對外發運管控嚴格，滿都拉口岸因運管單到期，現已暫停通關。14日三大主要口岸總通關車數較上周同期減84車。后期重點關注邊境疫情形勢、下游采購意愿、貨物發運情況以及國內煉焦煤市場走向等對蒙煤市場的影響。俄煤雖結算問題解決， 但受運力限制，短期內進口量無法大幅增加，進口下滑導致焦煤供給仍將維持偏緊態勢。 03 焦煤庫存情況 煉焦煤庫存合計2499.99萬噸，比上一周減少48.58萬噸，環比減少1.9%。其中焦化廠庫存1181.98萬噸，減少58.82萬噸，環比減少4.74%；247家鋼廠庫存為855.5萬噸，減少6.8萬噸，環比減少0.79%；港口庫存為204萬噸，環比增加0.99%，庫存在持續減少。短期內供給無法突然提升，庫存可能繼續下行，唐山等地解封鐵水產量穩步增長，導致焦炭焦煤的需求增加。低供給和庫存的持續減少對焦煤價格也形成有力支撐，短期內焦煤供給緊張的局勢很難改變，預期繼續偏強運行。 圖2：煉焦煤庫存合計 04 焦炭供給端 疫情管控的影響依舊存在。由于各地交通管制政策差異，物流環節仍受阻嚴重，焦企原料到貨較差，但整體影響力度較小。截至4月15號獨立焦化企業的日均產量為46.72萬噸，環比降低2.41%；247家鋼廠日均產量63.81萬噸，環比降低0.31%，整體降幅較小。庫存方面：截至4月15日，焦炭總庫存為1051.6萬噸，比上周減少11.69萬噸，環比降低11.32%，其中247家鋼廠減少43.23萬噸，環比降低6.22%；獨立焦化廠增加31.14萬噸，環比增加27.28%；港口庫存增加0.4萬噸，環比增加0.16%。庫存不均衡主要是受山西疫情防控加強，焦炭汽運受阻的影響。短期內疫情影響還將持續，鋼廠庫存可能持續下行。 圖3焦炭總庫存 05 焦炭需求端
唐山之前檢修和減產的高爐陸續復產，截至4月15日，247家鋼廠高爐開工率為80.11%，比上周增加0.84%，高爐產能利用率為86.42%，比上周增加1.47%，日均鐵水產量233.3萬噸，比上周增加3.98萬噸。目前，唐山鋼鐵行業各環節逐步恢復正常，鋼鐵行業從業人員返崗，軋鋼廠開工率較解封前顯著提高，倉儲物流正常營業，各大鋼鐵市場貿易基本復工復產，下游鋼鐵行業的恢復對焦煤焦炭需求將進一步增加，在穩增長的背景下預期需求端持續上行為主，對焦煤焦炭價格形成有效支撐。
06 結論及投資策略
焦煤供應緊缺的問題依然存在，進口端甘其毛都口岸平均日通關200車，滿都拉口岸暫停通關；俄煤進口量短期無法大幅增加，總體進口增量有限。山西疫情管控導致焦煤焦炭汽運受阻，鋼廠庫存可能持續下行。唐山鋼鐵行業各環節逐步恢復正常，各大鋼鐵市場貿易基本復工復產，鐵水產量穩步增長，在穩增長的背景下預期需求端持續走高，焦煤低供給可能促進價格持續走強，焦煤作為成本對焦炭價格形成支撐，短期焦煤焦炭價格仍維持高位偏強運行，建議逢低買入。
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